价格成本两头承压 片仔癀期待价值回归

　　作为历史悠久的中医药老字号，片仔癀2021年7月的市值一度逼近3000亿元，被称为“药中茅台”。然而，截至2025年5月13日，其市值回落至1246亿元(Wind数据)，较峰值减少约六成。

　　这场市值调整的主要诱因在于其核心产品(片仔癀有锭剂及胶囊剂两种剂型)提价策略与市场需求的错配。自2023年将锭剂出厂价由590元/粒提价至760元/粒后，片仔癀2024年终端渠道便面临库存压力，导致企业合同负债持续下降。

　　业界认为，片仔癀试图通过提升价格实现业绩增长，但消费端对价格比较敏感，加上有效需求不足，使得市场对其价值定位产生分歧。事实上，药品消费本质是临床需求，而非投资标的，片仔癀亟需回归药品本质。

　　原材料成本的持续上涨是片仔癀面临的主要压力。近年来，天然牛黄、麝香等珍稀原料价格快速攀升。有数据显示，天然牛黄的价格已从2023年初的57万元/公斤上涨至2025年5月的170万元/公斤，麝香价格十年间也上涨超过3倍。虽然企业加大了原材料储备，但生产成本的激增仍导致毛利率出现明显下滑。

　　企业管理层的波动也对市场信心有所影响。近三年间，片仔癀曾经历多次管理层变动，战略执行的连续性受到考验。在渠道建设上，当同行加速线上布局并进行直销体系改革时，片仔癀2024年的线上销售收入却同比下滑43.65%，错失消费场景转移红利。战略调整的不及时，不仅影响短期业绩，更引发市场对企业长期发展能力的担忧。

　　尽管面临诸多挑战，片仔癀的核心优势依然存在。国内唯二“国家绝密配方”构建的技术壁垒，使其在中医药领域保持独特地位，消费者的稳定需求和海外市场的持续拓展，为企业提供了基本面支撑。值得注意的是，2025年4月，国家药监局海关总署发布《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告》，福建省被列入到试点区域，公司原材料紧缺现状有望得到缓解。

责任编辑：郑容